Il Mare del Nord, la tassa sui guadagni e la finestra rotta

Come illustra la “parabola della finestra rotta” dell’economista francese Frederic Bastiat, spesso è “ciò che non si vede” che conta di più.

Prendiamo la tanto discussa tassa sui guadagni inaspettati del Mare del Nord; il chiaro obiettivo della politica è sottrarre i profitti alle compagnie petrolifere e del gas e utilizzare i soldi per alleviare le difficoltà economiche.

Meno ovvio è il potenziale costo opportunità della migrazione; il denaro stanziato dalle aziende per investimenti in nuovi progetti o posti di lavoro viene dirottato, invece di essere speso per mitigare gli effetti dell’incertezza finanziaria.

Si sostiene che molte compagnie petrolifere e del gas diano semplicemente il denaro in eccesso agli azionisti, un’affermazione supportata dal numero di entusiasmanti programmi di riacquisto varati nel 2022.

Le paure sono in gioco

Tuttavia, il ribaltamento fiscale del governo del Regno Unito sta prendendo il sopravvento, con Nathan Piper, capo della ricerca su petrolio e gas presso Investec, che descrive il risultato dell’ultimo aumento come “una manna di conseguenze indesiderate”.

Alcuni dei maggiori attori del Mare del Nord hanno già confermato i tagli alla loro spesa pianificata a seguito della notizia di un previsto aumento dell’imposta sui profitti energetici (EPL), che dovrebbe entrare in vigore il 1° gennaio.

Nel frattempo, Harbour Energy, il principale produttore del Regno Unito, sta evitando l’ultimo round di licenze offshore.

Allo stesso tempo, i ministri si aspettano che le compagnie petrolifere e del gas aumentino la produzione e realizzino nuovi progetti per raggiungere il Santo Graal della sicurezza energetica.

È stata inclusa una generosa indennità di investimento per incoraggiare le aziende a versare i loro soldi, ma si trattava comunque di far quadrare il cerchio.

L’EPL può strangolare la capacità di un’azienda di indebitarsi

Ancora più importante, aumentando al 75% l’imposta sui guadagni inaspettati – introdotta per la prima volta a maggio per combattere la crisi del costo della vita – il governo del Regno Unito potrebbe tagliare l’accesso al capitale di alcune società.

Piper ha affermato: “Le banche sono riuscite a ignorare l’EPL iniziale nella valutazione della capacità di indebitamento poiché utilizzano ipotesi sui prezzi del petrolio e del gas al di sotto dei ‘livelli normali’.

“La rimozione del riferimento alla normalizzazione dei prezzi nella dichiarazione d’autunno potrebbe costringere le banche a includere un’aliquota fiscale marginale del 75% nella valutazione della capacità di prestito. Ciò ridurrà ulteriormente la capacità delle aziende di investire in progetti importanti”.

© Fornito da Investec

Oltre a limitare la capacità delle aziende di raccogliere fondi per nuovi progetti, qualsiasi revisione della capacità di indebitamento potrebbe anche “limitare il flusso di affari nel Mare del Nord del Regno Unito”.

“Più di 10 miliardi di dollari di transazioni negli ultimi cinque anni rappresentano un passo importante nell’evoluzione del Mare del Nord del Regno Unito”, ha affermato Piper.

“Gli accordi finanziati dal debito hanno trasferito la proprietà di asset non fondamentali tra le major globali a indipendenti focalizzati sul reinvestimento nel bacino e sull’estensione della vita degli asset”.

Riporta il tramonto per ridurre i problemi

Come ha già accennato Piper, l’aumento dell’imposta sui guadagni inaspettati, annunciato a novembre, è particolarmente punitivo per un motivo principale.

Oltre a ripristinare il periodo EPL dal 2025 al 2028, il Cancelliere ha rimosso la clausola di caducità che era una caratteristica chiave della politica originale.

Ciò causerà un calo dell’asse dei guadagni inattesi se i prezzi del petrolio torneranno a un livello più “normale”.

Allo stato attuale, e sulla base di un “prezzo medio del petrolio su dieci anni di $ 75 al barile”, il petrolio non è lontano da un prezzo normale: attualmente viene scambiato a XYZ.

©Bloomberg

Ma senza un meccanismo, c’è un costo aggiuntivo, anche se i prezzi del petrolio continuano a scendere negli ultimi mesi.

E il signor Piper ha affermato che “potrebbe esserci un ulteriore impatto oltre all’aliquota fiscale più elevata in cui le aziende ridimensionano i piani di investimento nel Mare del Nord del Regno Unito”.

Ha aggiunto: “Non è chiaro se verranno apportate modifiche all’EPL, ma il ritorno alla legge di ‘prezzi storicamente più normali’ eviterà che una brutta situazione peggiori”.

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