I minatori di bitcoin si indebitano miliardi per “aumentare le loro scorte”, portando a un disastro crittografico

Avendo sempre venduto il 70% dei suoi Bitcoin estratti utilizzando energia nucleare quasi a buon mercato, CleanSpark si trova nell’invidiabile posizione di essere abbastanza ricco da permettersi di acquistare a prezzi ragionevoli macchine nuove di zecca dai vicini minatori non redditizi. All’inizio del mese, CleanSpark ha speso 5,9 milioni di dollari per 3.843 minatori che secondo Bradford costano circa 1.500 dollari ciascuno, in calo rispetto ai 13.000 dollari di novembre durante il picco della mania di Bitcoin. Anche il gigante della criptofinanza Grayscale sperava di acquistare minatori a buon mercato, ma poi si è tirato indietro a causa dei problemi economici della sua società madre, mentre Bitdeer ha istituito fondi da 250 milioni di dollari per trarre vantaggio dalla crisi.

Nel frattempo, la pressione ha continuato a crescere solo sulle società che hanno alimentato il crollo di Bitcoin. Core Scientific, il più grande minatore di Bitcoin d’America, ha guadagnato un rapporto debito/capitale netto quasi 12 volte quello di CleanSpark durante la corsa al rialzo ed è ora a rischio di bancarotta se non riuscirà a raccogliere fondi entro la fine dell’anno, perdendo $ 1,7 miliardi solo nel 2022. Un altro minatore, Argo, ha detto agli investitori che chiuderà se non può vendere minatori che non ha ancora unboxed. Un’altra, Iris, è stata inadempiente per un prestito di 108 milioni di dollari.

E poi c’è lo stato del Texas, il cui audace esperimento per accogliere minatori di Bitcoin per aiutare a bilanciare i rischi della rete elettrica si è trasformato in un disastro delle dimensioni di Lone Star State. A causa dell’aumento dei prezzi dell’energia e dell’onere del debito sui minatori, un dirigente statale ha lamentato una situazione in cui “trasformatori, interruttori, data center mobili e container minerari sono solo in attesa”.

Quindi, come è nato esattamente questo pasticcio? Si potrebbe sperare che i minatori, che hanno dovuto aspettare mesi prima che arrivassero gli impianti esauriti, giocassero sul sicuro in un mercato noto per la volatilità. Ma Guzman Pintos, il co-fondatore della società mineraria Luxor, ha affermato che queste società minerarie sono state incentivate a caricare il debito per “aumentare le proprie azioni”. La premessa è abbastanza semplice: più piattaforme minerarie gestisce un’azienda, più Bitcoin può produrre, più profitti realizza, più alto è il valore delle sue azioni, fintanto che il prezzo di Bitcoin continua a salire.

Durante la corsa al rialzo, Core Scientific, quotata in borsa, ha aumentato le sue entrate di mining del 3.440% a $ 210,8 milioni, aumentando la sua potenza di mining di Bitcoin di 4,5 volte fino a 13,5 EH/s entro la fine del 2021 (EH/s è una misura di “hash rate” o potenza di calcolo impiegata). Il minatore di Bitcoin Hut8 ha aggiunto 9.592 macchine nel primo trimestre di quest’anno, aumentando la sua capacità di quasi un terzo. L’improvviso aumento della capacità “è pazzesco, è ridicolo, ma è quello che pagano i mercati pubblici”, ha detto Pintos.

I minatori hanno usato il loro debito per far crescere ulteriormente i loro soldi, detenendo il Bitcoin che hanno prodotto e speculando sul suo valore. Per coprire i loro aumenti dei costi, Pintos ha affermato che alcuni minatori hanno raccolto premi sui contratti futures. Ha detto che i finanzieri del settore stanno praticamente “regalando denaro”, riducendo la quantità di garanzie richieste per i prestiti e persino accettando depositi di Bitcoin mentre il prezzo della criptovaluta continua a salire.

E all’improvviso la festa finì. Per i minatori più rischiosi, le cose sono peggiorate quando i prezzi dell’energia sono aumentati durante l’estate e Bitcoin è crollato. “Nessuno si aspetta lo stesso”, ha detto Pintos. I costi dell’elettricità per l’attività di Argo in Texas sono stati quasi tre volte superiori ai prezzi medi di agosto, a causa delle eccedenze di rete e di un accordo sull’energia che fissa i prezzi dell’elettricità ai prezzi di mercato.

Pintos stima che i margini siano scesi dal 70% al 20%, non abbastanza per coprire i costi energetici e rimborsare i prestiti. “Il ritorno finanziario sull’investimento è diventato quasi impossibile per i minatori”, ha affermato Dan Ives, amministratore delegato di Wedbush Securities. “Questo è un colpo a breve termine per il settore, non diverso dallo scoppio della bolla delle dot-com”.

I minatori indebitati sono in una situazione difficile. Per i detentori di Bitcoin che hanno estratto durante la corsa al rialzo, venderlo oggi richiederà un quarto del suo massimo storico, mentre le piattaforme minerarie, i cui prezzi sono fortemente correlati al loro prezzo di Bitcoin, sono diminuite di valore. Pintos afferma che le vendite secondarie di singoli minatori inutilizzati sono più economiche del prezzo di listino dei loro produttori all’ingrosso e hanno persino la stessa garanzia. I prezzi delle azioni di tutte le società minerarie sono quasi crollati a livello globale poiché l’aumento dei costi operativi ha spremuto la polpa dai loro margini.

I prestatori ora detengono tutto il potere. I finanzieri hanno iniziato a riprendere possesso delle attrezzature minerarie: il prestatore NYDIG ha restituito 26.200 macchine dal minatore Stronghold. Generate Capital ha acquistato una partecipazione di 5 milioni di dollari nel suo debitore in bancarotta, la società mineraria Compute North. Compass Point, una società di investimento, ha scritto in una nota di investimento che gli istituti di credito dovrebbero ridurre i pagamenti mensili che prendono dai minatori per impedire loro di restituire gli impianti e utilizzare i soldi per acquistare nuovi computer a prezzi inferiori.

Tuttavia, Pintos ha detto che il peggio è passato. Man mano che i minatori si scollegano, la blockchain di Bitcoin renderà più facile estrarre nuove monete, aumentando così il reddito dei minatori che sopravvivono. Ma se il prezzo di Bitcoin aumenta, il ciclo di prestiti a breve termine e crolli a cascata potrebbe continuare di nuovo. Bradford di CleanSpark ritiene che nessuno dell’attuale elenco di istituti di credito emetterà debito a lungo termine, con termini di rimborso di almeno tre anni, e idealmente da cinque a sette, che impedirebbero un’altra crisi di liquidità. Ma ci vorranno alcuni anni prima che ciò accada, ha detto. Dopo che il crollo di FTX ha scosso il settore fino in fondo, ci vorrà del tempo prima che i prestatori istituzionali si fidino nuovamente delle criptovalute.

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