Il modello Stock-to-Flow di Bitcoin – Forbes Advisor

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Il prezzo di Bitcoin (BTC) è stato un po’ un giro sulle montagne russe. Solo quest’anno, la criptovaluta originale è rimbalzata da un massimo di $ 47.000 al trading appena sopra $ 20.000 attualmente.

Dove andrà dopo Bitcoin? Questa è una domanda molto difficile e uno dei modi più comuni per rispondere è consultare il modello stock-to-flow.

La scarsità digitale incorporata di Bitcoin lo rende in qualche modo simile a materie prime come l’oro o l’argento. In teoria, questo rende lo stock-to-flow adatto alla previsione dei prezzi dei Bitcoin.

Cos’è il flusso di azioni?

Il modello stock-to-flow è comunemente usato per valutare le materie prime. Come suggerisce il nome, il modello analizza due proprietà: stock e flusso.

Lo stock è l’offerta corrente totale di una merce. Il flusso è la nuova offerta di beni che viene creata ogni anno. Il confronto di queste due caratteristiche aiuta a valutare l’abbondanza relativa della merce.

Prendiamo l’oro come esempio. Nella storia sono state estratte circa 187.000 tonnellate d’oro: questa è la riserva d’oro. L’oro è quasi impossibile da distruggere, quindi la maggior parte di questo stock è ancora in circolazione.

Ora vediamo quanto oro è ogni anno. Ogni anno vengono estratte circa 3.000 tonnellate di oro, secondo il World Gold Council. Consiste nella parte di flusso del modello.

Dividi lo stock per il flusso per ottenere il rapporto stock/flow dell’oro. L’equazione è un po’ così:

187.000 / 3.000 = 62,3

Questo rapporto significa che ci vogliono circa 62 anni per ottenere la quantità totale di oro attualmente esistente. Maggiore è il rapporto stock/flow, più scarsa è la merce.

Come viene utilizzato il modello Stock-to-Flow per Bitcoin?

Una delle caratteristiche più sorprendenti di Bitcoin è che è nota la quantità esatta di nuova offerta che entra in circolazione ogni anno.

Ciò significa che lo stock-to-flow di Bitcoin può essere modellato con sorprendente precisione, rispetto ad altre materie prime come l’oro, che si basano su stime di mining o fornitura meno accurate.

La fornitura totale di Bitcoin sarà di 21 milioni di monete, di cui circa 19,2 milioni sono già state minate. I nuovi Bitcoin vengono creati quando i minatori confermano le transazioni sulla blockchain, seguendo un programma prestabilito. L’ultimo Bitcoin dovrebbe essere messo in circolazione nel 2140.

I minatori sono attualmente ricompensati con 6,25 BTC per blocco. Con un blocco estratto ogni 10 minuti, ciò si traduce in un flusso annuale di 328.500 BTC.

Ciò significa che l’attuale rapporto tra stock e flusso di Bitcoin è simile al seguente:

19.171.050 / 328.500 = 58,35

Per inciso, questo è lo stesso dei 62 anni che abbiamo calcolato in precedenza per l’oro. Vediamo come il rapporto tra stock e flusso di Bitcoin si confronta con altre materie prime come oro e argento:

La fornitura di Bitcoin non verrà rilasciata linearmente. Bitcoin subisce un cosiddetto dimezzamento ogni quattro anni quando la quantità di Bitcoin emessi ai minatori per convalidare un blocco di transazioni viene dimezzata.

La divisione più recente si è verificata a maggio 2020 e la prossima divisione è prevista per il 2024. Quando si verificherà la divisione successiva, una ricompensa per blocco per Bitcoin sarà di 3.125 BTC. Ciò significa che anche il flusso di Bitcoin sarà dimezzato, poiché il suo rapporto tra stock e flusso dovrebbe raddoppiare.

Il rapporto tra stock e flusso di Bitcoin è un buon modello?

La capacità predittiva del modello stock-to-flow per Bitcoin si è dimostrata accurata nel corso degli anni.

Mentre Bitcoin è salito alle stelle durante la pandemia, il modello ha guadagnato molta trazione online grazie alla sua precisione passata.

C’è stata una divergenza tra il prezzo di Bitcoin e il modello stock-to-flow nel 2011 e nel 2013, prima dell’emergere di Bitcoin negli investimenti tradizionali. Ma tra il 2015 e la fine del 2021, il modello ha previsto con precisione il prezzo di Bitcoin.

Con Bitcoin a cavallo dei massimi storici nel novembre 2021 a circa $ 69.000, il modello ha mantenuto la rotta. Questo fino a quando la criptovaluta non colpisce un muro, smorzando la crescita dei prezzi di BTC e divergendo dallo stock al flusso.

Uno dei principali difetti del modello è che non tiene conto della volatilità e della vulnerabilità di Bitcoin alle variazioni di prezzo. Gli investitori sono stati presi dal panico durante periodi altamente volatili, causando un calo significativo dei prezzi di BTC.

Durante l’inverno delle criptovalute, il modello stock-to-flow non è riuscito a prevedere con precisione i prezzi dei Bitcoin.

Il modello prevede un prezzo di Bitcoin a nord di $ 100.000 nel 2022, che è superiore a quello che abbiamo visto finora, con Bitcoin attualmente scambiato intorno alla soglia di $ 20.000.

Ciò ha indotto molti a rifiutare il modello stock-to-flow come non funzionante. Il fondatore di Ethereum Vitalik Buterin è stato tra i critici, arrivando a dichiararlo “dannoso”.

“Lo stock-to-flow è davvero pessimo in questo momento”, ha detto Buterin in un tweet nel giugno 2022. “So che è scortese vantarsi e tutto il resto, ma penso che i modelli finanziari che danno alle persone quel falso senso di certezza e predestinazione che il numero che salirà è dannoso e merita tutto il disprezzo che riceve”.

Variabili che interrompono i flussi di stock

In retrospettiva, molti dei sostenitori del modello stock-to-flow hanno perso alcuni aspetti della sua capacità predittiva.

Ad esempio, gli anni 2020 e 2021 sono stati anni molto insoliti in cui è stata creata più moneta che in qualsiasi momento della storia e i valori delle attività finanziarie in tutti i mercati sono aumentati notevolmente.

La pandemia di Covid-19 e il relativo stimolo fiscale sono i principali fattori alla base dell’impennata di Bitcoin. Ma la pandemia è anche un totale evento da “cigno nero”, e quindi attribuire la crescita di Bitcoin alle dinamiche dal lato dell’offerta, come fa S2F, ora sembra essere una portata.

Molte altre variabili alla fine decideranno il prezzo del Bitcoin.

Materie prime come l’oro e l’argento esistono da migliaia di anni e hanno sviluppato una lunga storia di dati sui prezzi, valore percepito e un posto nella sfera monetaria e sociale. D’altra parte, Bitcoin rimane una tecnologia altamente sperimentale che ha solo 14 anni.

Prevedere il prezzo di un bene che non è mai stato creato sulla scena mondiale è un compito molto difficile. Con Bitcoin lontano dai livelli previsti nel modello, i credenti stanno vedendo pesanti perdite.

Altri modelli di previsione di Bitcoin

La difficoltà nel prevedere il prezzo di Bitcoin non ha fermato l’ascesa di altri modelli.

Quelli rialzisti sulle proprietà di riserva di valore di Bitcoin indicano la capitalizzazione di mercato dell’oro, che alcuni dicono sia una copertura contro l’inflazione anticiclica, come un buon punto di riferimento per Bitcoin. Se Bitcoin aumenta pari all’attuale capitalizzazione di mercato dell’oro, $ 11,3 trilioni, BTC sarà $ 540.000.

Altri metodi per prevedere i prezzi BTC:

  • La teoria delle onde di Elliot. Altri usano l’analisi tecnica, con il metodo più comune per modellare Bitcoin essendo la Elliot Wave Theory. Questo metodo presuppone che il mercato attraversi prevedibili cicli rialzisti e ribassisti basati sulla psicologia della folla.
  • L’indice del fulcro. Greg Foss, che ha lavorato nei mercati del credito per tutta la sua carriera, ha sviluppato una tesi più aggressiva rispetto al modello stock-to-flow. Il modello Fulcrum Index di Foss presuppone che Bitcoin possa essere visto come un’assicurazione sul debito sovrano globale. Utilizzando i credit default swap, Foss colloca il valore equo di Bitcoin tra $ 108.000 e $ 160.000, sebbene questa sia una valutazione a lungo termine del valore intrinseco di Bitcoin e meno di un predittore di prezzo lungimirante.
  • Teoria dello sciocco maggiore. Altri adottano un approccio più diretto, affermando che Bitcoin andrà a zero perché non ha valore intrinseco. Questi oppositori dichiarano che Bitcoin è sopravvalutato a causa della Greater Fool Theory, un mantra finanziario che afferma che gli asset sopravvalutati aumentano di prezzo solo perché le persone li acquistano nella speranza che possano venderli a un prezzo più alto in un modo “più stupido”. “

Il tempo dirà se qualcuno di questi modelli sarà accurato a lungo termine. Nel frattempo, l’enigma del prezzo di Bitcoin si è rivelato sfuggente.

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